特别提示: 本帖只代表 李振勤 的个人观点,不代表人民网观点。
如将本文用于其他媒体出版, 请与作者本人或 强国社区 联系。
 
 
关于人民币汇率,我有个简单的想法/建议
[李振勤] 于 2004-12-01 15:00:16上贴

目前人民币汇率为:
1元人民币 = 1美元/8.2765


不妨改成:
1元人民币 = 0.5* 美元/8.2765 + 0.5*(欧元/1.3291)/8.2765


具体相对于美元和欧元权重可以根据外贸等因素再调。基本想法是:

1。人民币新汇率与旧汇率在转换时应尽量保持一致(币值变化保持连续性),不给汇率投机(Arbitrage)以可乘之机。 这样对外汇投机者而言,赌人民币汇率变化不如赌欧元/美元的汇率。

2。人民币汇率理想情况应与一揽子货币挂钩,与国际货币的某种“中值”保持一致,但在实际实施上有一定困难。特别是,许多东亚货币现与美元保持较严格的线性相关,并不是独立变量,没必要放入一揽子之内。  

3。如果今后美元继续对欧元贬值,人民币应对美元相对升值,对欧元相对贬值,这样对外贸的影响相对抵消。

4。外汇储备的结构需相对调整(见笔者文章[1])。

5。以上与更多外币挂钩的模式,可在中短期内采用,并在实践中改进,不必追求一次到位。可参考新加坡管理汇率的经验与实践(见参考文献[2],[3])。人民币汇率公式中相对于美元、欧元及其他外币权重的调整,可根据某种目标函数的优化来决定。这种目标函数,可考虑到外贸影响及外币收支平衡等因素。

6。完全浮动汇率可作为远期目标;中近期内不必考虑。


结语:

近来人民币升值的压力,很大程度上来源于美元几年来在国际市场上的大幅贬值。而美元之所以贬值,则不仅仅由于货币市场上的价格波动,而有着深刻的内在原因,如美国巨额的贸易赤字和财政赤字。美元是一个国际货币,但并不是一个稳定的国际货币,其价值很大程度上决定于美国的金融与财政政策,而后者是为美国的纳税人和选民服务的。

中国人民币与美元挂钩的政策,在历史上起过积极作用。其弊病,近来则日趋明显。在固定汇率和资本相对流动的情况下,中国很难有独立货币政策的空间。而与美元这样不稳定的货币挂钩,则美元的贬值则势必造成中国货币政策的偏差(例如,导致通货膨胀)。要想改变这种情况,在中短期内不妨仍坚持固定汇率,然而是广义上的固定汇率。就是说,人民币汇率应与国际货币的某种较为稳定的“中值”挂钩。在具体实施上,可以让人民币币值作为几个主要货币(而不仅仅是美元)的线性函数。



参考文献:
[1] 李振勤,孙瑜:中国外汇储备的组成与出路

[2] 新加坡金融管理局:Singapore's Exchange Rate Policy

[3] 国际清算银行:Singapore’s policy of non-internationalisation of the Singapore dollar and the Asian dollar market
*****************************************


电子邮件地址:
zhenqinli@hotmail.com 

回复关系:
  1. 关于人民币汇率,我有个简单的想法/建议(李振勤: 2004-12-01 15:00:16)2399 Bytes(0/253/1)
加新帖   回到强国经济